“十五五”规划和2026年政府工作报告对资本市场进一步深化改革服务高质量发展进行了重要战略部署。
在3月6日召开的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清围绕统筹推进防风险、强监管、促高质量发展，从“五个方面新提升”系统阐释了“十五五”时期资本市场高质量发展的路线图。
作为资本市场服务经济社会的重要枢纽，上海证券交易所（简称“上交所”）如何切实扛起使命担当，抓好政策落地见效？3月10日，上交所围绕各方关心的四方面问题，向澎湃新闻等媒体进行了回应。
扎实推进各项改革举措落实落地，进一步增强资本市场内在稳定性
政府工作报告提出，要加紧培育壮大新动能，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系。
近年来，上交所适应创新发展趋势加快改革，以更好发挥资本市场功能为核心，推动各类要素资源向新质生产力领域集聚。
一是推动提高沪市公司含“科”量。过去五年，沪市科技创新公司数量占比提升至四成，新上市公司中近七成为科技创新企业，是培育新质生产力、推动科技创新和产业创新融合发展的重要力量。科创板开板六年来累计支持604家“硬科技”企业上市，募资总额超1.1万亿元，总市值突破11万亿元。研发投入快速攀升，沪市公司全年研发投入已破万亿元，占全国企业的近四成，约300家次公司获得国家科学技术奖励。科创板公司累计形成专利13万项，研发强度持续领跑。
二是支持并购重组激“活”产业新动能。以助力培育世界一流企业为导向，“并购六条”发布以来，沪市新增资产交易约1300家次，其中重大资产重组超130家次，近七成标的属于新质生产力领域；2025年以来，沪市公司重大资产重组交易同比增长38%，科创板新增重大资产重组交易数量超过前6年的总和，有力促进资源高效配置。千亿级吸收合并、创新型跨境并购等一批标志性交易高效完成。
三是增强科创债融资功能向“新”力。截至2025年末，上交所累计发行科技创新债券约1.76万亿元，服务超500家产业企业；首批科创可转债成功发行，首批科创债ETF已发行上市。
四是提升指数和ETF产品“丰”富度。积极引导中长期资金流向科技创新领域。目前，科创板指数达33条、科创板相关ETF产品超过100只，指数产品规模约3000亿元。其中，科创综指ETF等指数产品已成为投资者配置中国“硬科技”资产的重要标的。
下一步，上交所表示，将紧紧围绕加快新质生产力发展需要，巩固拓展“大盘蓝筹集聚、硬科技领先、多品种支撑、精准化服务”优势，扎实推进各项改革举措落实落地，有力推动科技创新和产业创新深度融合。同时，进一步增强资本市场内在稳定性，努力实现深化改革、提升功能与稳定市场的良性互动，以实际行动服务国家高水平科技自立自强与新质生产力发展。
坚决防止科技创新能力不突出、市场前景不明朗的劣质企业闯关上市
“十五五”规划对提高资本市场包容性、适应性提出明确要求。吴清在答记者问中也明确，将协同发挥好存量政策和增量改革的集成效应。在制度包容性、适应性方面，上交所推出了哪些举措，又将如何进一步支持培育发展新兴产业、未来产业？
据悉，近年来，上交所聚焦服务高水平科技自立自强重大国家战略，以统筹推动“科创板八条”、科创板“1+6”改革落地见效为抓手，推出一批创新性制度和代表性案例，改革效应持续放大，市场的科技叙事逻辑更加清晰和具象化。IPO方面，发布预先审阅、资深专业机构投资者、第五套上市标准行业扩围等多项创新制度，着力解决科技型企业发行上市痛点难点问题，多项创新制度已逐步落地。发行承销方面，推出未盈利企业新股发行配售与锁定等规则，优化未盈利企业新股发行网下配售与锁定安排。并购重组方面，推动完善重组新规，建立重组股份对价分期支付机制、新设重组简易审核程序、明确对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”等安排。再融资方面，推出优化一揽子举措，突出“扶优、扶科”导向，研究推出主板公司“轻资产、高研发投入”认定标准并公开征求意见，优化再融资申报材料要求，并强化全链条监管等。
今年政府工作报告明确提出，推动科技创新和产业创新深度融合，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制。上交所表示，将坚决贯彻落实相关工作要求，加大对在关键核心技术上有突破的科技型企业的制度包容性供给，拓展多元股权融资渠道；进一步发挥好资本市场资源配置功能，支持科技创新类、转型升级类企业常态化融资和并购。
一方面，坚持稳中有进，一体推进存量改革落地和增量政策谋划。按照证监会的相关工作部署，财盛证券上交所进一步深入推进“科创板八条”和科创板“1+6”改革走深走实。同时，持续动态评估完善相关制度规则，研究储备一批支持科技创新和新质生产力发展的政策措施，稳妥推进第五套上市标准行业扩围。做好重点后备企业培育工作，不断提高市场服务前瞻性和精准性。持续举办未来产业沙龙，凝聚合力探索提升资本市场对未来产业的支持能力。
另一方面，坚持质量导向，严把发行上市准入关。上交所从国家科技自立自强战略整体布局考虑，深化对“硬科技”的认识与理解，积极发挥科创板服务新质生产力发展功能；用好与国家相关主管部门的常态化协作机制，精准识别“硬科技”企业。更好统筹投资与融资协调发展，压实中介机构“看门人”责任，坚决防止科技创新能力不突出、市场前景不明朗的劣质企业闯关上市，努力引导有限的上市资源真正用于支持科技创新。这也是切实保护投资者合法权益的必然要求。
持续深化资本市场投融资综合改革
吴清在答记者问中明确，将围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度。在投融资综合改革方面，上交所有哪些进展，将如何进一步发力？
上交所表示，紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持投融资协调发展，加快提升服务经济社会高质量发展质效。
一是积极发挥直接融资功能。2025年，沪市IPO、再融资规模同比分别增长1.5倍和5倍，合计超1.04万亿元；债券发行7.9万亿元，产业债发行规模超过城投债，科创债发行规模连续两年保持65%以上增长。资产支持证券2025年累计发行1.13万亿元，同比增长16%；推动公募REITs“首发+扩募”双轮驱动，上市公募REITs已达52单，募集资金（含扩募）近1500亿元，市场占比近七成。
二是大力提升上市公司质量和投资价值。上交所持续推进“提质增效重回报”专项行动，沪市公司参与率超七成，上证50、科创50、上证180实现全覆盖。分红回报力度增强，“十四五”期间沪市公司累计宣告分红金额超7万亿元，2025年实施现金分红2.06万亿元，再创历史新高。
三是加快构建“长钱长投”良好生态。2025年沪市ETF市场规模先后突破3万亿元、4万亿元，成交额和市值规模分别位居亚洲第一、第二，中长期资金持有沪市ETF规模年内实现较大增长。
上交所表示，下一步将持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制。一是更好发挥股债融资功能。持续推进各项改革举措落实落地，推动提高直接融资、股权融资比重。进一步扩大产业债规模，发展服务国家战略的创新产品。二是促进上市公司价值成长和治理提升。继续落实好“五大监管”，深化“提质增效重回报”行动，完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平，引导公司加强分红回购，支持上市公司通过并购重组提升核心竞争力。三是进一步深化投资端建设。积极倡导“三投资”理念，强化投资者保护机制建设。丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，持续丰富科创板指数及产品体系，加大适配长期投资的指数及产品供给。
持续优化并稳慎拓展跨境互联互通合作机制
吴清在答记者问中明确将推动对外开放迈向更深层次、更高水平。在深化资本市场双向开放方面，上交所工作有哪些新的举措？
据悉，近年来，上交所着力构建开放共赢的市场生态格局，积极推进资本市场高水平制度型开放取得新进展。
一是优化互联互通机制和业务扩展，持续推动市场双向开放。持续配合证监会优化完善合格境外投资者制度，推动股票ETF纳入沪港通标的范围，“十四五”期间，沪港通累计成交108.8万亿元，较“十三五”增长311%；推进互联互通存托凭证项目在英国、瑞士等市场落地，10家沪市公司完成全球存托凭证（GDR）发行，累计融资33.5亿美元。拓展ETF互通项目至中国香港、新加坡及巴西等市场，尤其是2025年与巴西证券期货交易所实现ETF双向互通，将ETF互通机制首次扩展至南美市场。与中东地区实现从无到有的资本市场合作。
二是丰富跨境指数产品，不断推动产品双向开放。进一步提升中证指数、上证指数的竞争力，加快完善“中国品牌”指数体系，探索更多形式的指数合作。目前，沪市跨境ETF规模近6000亿元，国际影响力不断提升。
三是系统规划国际投资者服务工作，大力提升服务双向开放。
四是加强与国际组织沟通交流，积极参与国际金融治理。
上交所表示，下一步将以提升跨境投融资便利度为方向，进一步营造更加透明、稳定、可预期的市场环境。持续优化并稳慎拓展跨境互联互通合作机制，丰富跨境指数产品供给，有效提高国际投资者服务精准度，加强与“一带一路”共建国家和地区的交易所交流合作，积极讲好中国资本市场故事。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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