2024.02.28
『品种专题解读』
股指：沪指重回3000点
股指：周二指数午后出现拉升，沪指重回3000点，小盘股表现继续好于大盘股。近期稳增长政策接连出台，同时临近两会召开，政策预期不断升温，市场悲观预期已经明显改善。在连续反弹后，指数可能存在震荡需求，但指数底部已经探明，调整空间有限，建议逢低继续布局。
黑色系板块：反弹空间或有限
螺卷：盘面有所反弹，本周需求有所释放，同时两会临近，市场对政策预期加强，如汽车下乡、一线城市继续放开限购，保障性住房等。同时焦煤供应再次出现扰动。市场情绪受消息影响会反复，但马上到了旺季验证期，总的需求很难乐观，预计盘面震荡为主，去库不及预期后仍有下行压力。
铁矿：铁矿跟随黑色系品种反弹，本期发运受天气影响环比回落，不过今年目前位置供给依然不低。下游铁水产量恢复速度偏慢，预计矿价反弹空间有限，逢高做空。
双焦：焦煤供给再次出现扰动，神华2024年目标产量低于2023年产量，在没有看到焦煤产量释放前，供给仍会受预期影响。不过近期现货总体还是偏弱，焦炭第四轮提降也落地，铁水产量恢复缓慢，预计双焦上行空间有限。
玻璃：虽然玻璃企业现货提涨声音不断，但盘面总体偏弱，中游的库存压力是比较大的，同时价格有优势。下游刚性补库为主，低价也有采购意愿，预计玻璃盘面震荡为主，反弹做空。
纯碱：纯碱价格延续弱势，目前高供应下，下游采购意愿一般，市场情绪差，预计盘面总体弱势格局延续。
能源化工：OPEC+延长减产消息支撑油价
原油：油价周二走高，关于OPEC+考虑延长减产的消息支撑了油价，不过后半夜API原油库存大幅增加843万桶削减了部分涨幅。按以往惯例，预计二季度延长减产的决定将由各国在三月上旬公布。原油总体维持震荡走势，夹在疲软的基本面与持续升温的红海局势间摇摆。
巴以停火希望渺茫，也门胡塞武装持续袭击活动，影响红海航运。美国高频数据依然不佳，叠加多名美联储理事上周表示不急于降息，这些都抑制了原油需求前景，限制了地缘政治带来的涨幅。预计油价上方空间不大，逢高卖出看涨期权为主。
沥青：2月第3周沥青产业数据显示炼厂开工开始恢复，下游需求仍未到起色之时。厂库有较大增加，或构成阶段性压力。隔夜油价反弹，短线预计震荡企稳。
LPG：三月沙特CP出口官价预计将环比下跌，丙丁烷均下跌超10美元，进口成本至4850元一线之下，进一步打压国内市场。然成本端走低利多PDH装置开工，化工需求增长后续一定程度提振市场行情。考虑到燃烧需求疲软，国内市场缺乏实质上行驱动，仍将呈现偏弱震荡。
PX：PX近弱远强格局难改，供应弹性较差，不过芳烃美亚套利空间开启，3月底如果有真实贸易发生，则视为调油逻辑开启，届时开工率则有下降空间，目前PXN依旧维持在350美元以上震荡运行。
策略建议：中长期依然逢低多PX和多PXN，左侧布局多单等待调油逻辑的开始。
PTA：PTA成本有一定支撑，叠加3-4月份的装置春检，供需矛盾存缓解预期，前期TA加工费持续压缩，预计后续有一定反弹的空间。策略建议：中长期跟随PX寻找低多机会，目前点位做多安全边际不高。
MEG：夜盘焦煤、甲醇大涨，成本带动乙二醇盘面跟涨，短期来看成本支撑偏强，目前按照3-4月份公布的检修计划来看，预计3月份整体去库幅度在6-8万吨左右，底部支撑相对偏强，但短期预计依然是偏强震荡为主，不过驱动和估值依然向上。
策略建议：中长期大的逻辑和方向依然是寻找低位做多，前期多单继续持有。
PVC：昨日日盘崛起上涨，夜盘高开低走，短期来自于基本面以及宏观政策面的变量不多，不过期价的小涨仍有利于现货市场，下游企业逢低挂单采购，PVC生产企业开工率持稳，现货市场的货源消化仍旧并未形成常态化的去库。成本端支撑偏强，随着道路运输的恢复，财盛证券企业出货好转，企业去库明显，电石价格局部地区小幅上涨。
节后下游市场陆续恢复生产，手套工厂表示上半年订单问题不大，目前订单已安排之4-5月，目前来看上有下游需求支撑，下有原料支撑。策略建议：后续装置春检带来的供应下降预计会带来新一波的上涨行情，05合约维持小幅震荡趋势，底部多单继续持有。
甲醇：消息面上，伊朗Kaveh（230万吨/年）甲醇装置现已重启，目前负荷不高。港口持续缺货叠加西南气头装置3月减产20%，甲醇短期震荡偏强。虽然供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，但现实端偏强且强基差延续的情况下做空风险偏大。
可待看到产销区运输恢复以及伊朗限气结束后进口量明确回归所造成港口实质性累库和煤价开始下行等明确信号后再逢高沽空，关注春检和“金三银四”需求旺季的兑现情况。
聚烯烃：当下市场出现变化的点在于：（1）石化库存累积幅度较预期偏高；（2）PP新投产不及预期、整体有所推迟；（3）节前情绪偏悲观但节中情绪较好，且出口订单较强，悲观情绪有所缓解；（4）成本表现偏强。聚烯烃短期偏弱震荡看待，PE好于PP，建议空PP。
主要原因在于：（1）对金三银四的小旺季并不看好，市场交易现实时弱需求有压制；（2）节后的高库存需要靠降价、出口以及减产去消化；（3）PP在05合约上投产预期较大，供应端始终存在压制。不过考虑到海外偏强带来的出口较多以及春季仍有检修预期，下行幅度也会受限，后续关注真实需求的验证情况。
棉花：棉价重回震荡模式，关注需求预期兑现的情况。
有色金属：印尼RKAB审批进度缓慢，镍价偏强
铜：宏观面多空交织，趋势性有限。基本面，下游复工复产将持续推进，预计开工将进一步走高，但消费预期偏弱，且此前低库存的状态已经得到了明显改善，在旺季消费成色尚难以确定的当下，基本面进一步驱动价格向上的力量有限，周一库存小幅累增，仍在季节性累库的态势中，预计仍僵持在高位，维持高位震荡。
铝/氧化铝：氧化铝方面，几内亚氧化铝发运目前维持正常，矿端的复产预期推迟到两会之后，远月供应问题仍有改善预期，价格上方空间有限。电解铝方面，下游开工将进一步恢复，旺季消费成色仍有待验证，短期基本面矛盾不突出，在预期未有明显改善前，上方空间依然受限，内蒙古某大型铝厂停电事故基本恢复正常，影响有限，预计铝价维持震荡运行。
镍：受印尼总统换届以及审批流程更新，2024年印尼RKAB审批进度缓慢，成本支撑走强，推动镍价上涨。中期来看，镍价供需宽松格局不变，镍库存仍在快速的累积，压制镍价上方空间。短期，谨慎追高；中长期，可关注政策因素扰动结束后的逢高沽空机会。
农产品:油脂油料内外分化
油脂：昨日国内油脂走强，主要因国内油脂库存下跌。根据中国粮油商务网的数据，上周国内三大油脂库存合计203.25万吨，环比前一周下降4.44%，主要因节后首周油厂开工率偏低，且下游存在补库需求。
受此影响，周一周二国内油脂连续两日上涨。不过我们还是认为这种反弹是偏短期的，全球油脂油料的供应仍非常宽松，因此等待逢高做空的机会。
豆粕/菜粕：昨日内盘两粕跟外盘豆粕走势分化明显，国内因短期的节后补库需求走势较为坚挺，而外盘因南美大豆产量前景乐观而连续下跌。不过随着国内库存行情的结束，预计内盘两粕走势将逐渐向外盘靠拢。
生猪：05盘面低开震荡调整，收盘14365点。春节过后猪肉市场转向冷淡，情绪回调转入市场淡季，东北地区价格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市场相对宰量下滑不大，部分企业集团厂出栏动作较为积极，南方地区价格下滑，但基本维持7元/斤以上，有零星二育出现，但对猪价支撑不大。整体看，节后生猪市场将立即进入需求显著下滑、供应仍居高位的新一轮错配状态，现货价格短期难以上涨，近月考虑空单，长期看好行业复苏转型。
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